A Rigetti Computing e a D-Wave Quantum produzem tecnologias que, até agora, têm poucas aplicações práticas no mundo real. Elas estão queimando dinheiro e não devem gerar receitas significativas por anos. Apesar disso, os investidores não conseguem se afastar dessas ações.
As ações valorizaram mais de 1.900% nos últimos 12 meses, apostando que a tecnologia que estão desenvolvendo será a próxima grande revolução. Essa alta as colocou entre as melhores do mercado, superando os retornos de empresas populares de inteligência artificial, como a Palantir. Com valor de mercado superior a 10 bilhões de dólares, as empresas são mais valiosas que a fabricante de sopas Campbell’s, mesmo tendo menos de 1% da receita.
Bem-vindo ao mundo dos investimentos em computação quântica, um dos setores mais especulativos e debatidos do mercado de ações. Essas empresas buscam um novo tipo de computador, exponencialmente mais poderoso que as máquinas convencionais.
Para os otimistas, é apenas uma questão de tempo até que avanços possibilitem uma computação tão poderosa que a tecnologia transformará o mundo, ajudando a curar doenças e combater as mudanças climáticas. Já os céticos veem uma bolha movida por expectativas que inevitavelmente estourará quando o foco voltar aos fundamentos.
“Se funcionar, será enorme e explosivo”, disse Troy Jensen, analista da Cantor Fitzgerald, que cobre algumas ações de computação quântica, incluindo Rigetti e D-Wave. “Se não, pode ir a zero.”
A natureza tudo-ou-nada desse investimento tem sido comparada a outro grupo de ações conhecido por apostas binárias: a biotecnologia. Nesse setor, investidores aceitam esperar anos por apostas arriscadas em que pipelines de desenvolvimento de medicamentos eventualmente geram grandes retornos.
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A diferença na computação quântica é que ela é, em grande parte, teórica. Quase todos concordam que a tecnologia tem enorme potencial, mas ninguém sabe ao certo se ou quando isso se concretizará.
O CEO da Nvidia, Jensen Huang, causou alvoroço no início deste ano ao sugerir que esses resultados podem estar a décadas de distância.
Potencial cativante
Ainda assim, o interesse no setor é grande. A administração Trump tornou o desenvolvimento da computação quântica uma prioridade. Nesta semana, a Fidelity International participou de uma rodada de investimentos na startup Quantinuum, avaliando-a em 10 bilhões de dólares.
Computadores quânticos realizam cálculos em paralelo, ao contrário dos tradicionais, que fazem isso sequencialmente. Isso lhes permite processar uma quantidade exponencialmente maior de informações. No ano passado, o Google anunciou que um chip de computação quântica que desenvolveu resolveu um problema em cinco minutos que levaria um supercomputador 10 septilhões de anos.
As aplicações potenciais cativaram investidores, que viram as ações relacionadas à IA dispararem nos últimos dois anos e querem entrar cedo na próxima tecnologia disruptiva — mesmo que isso signifique comprar ações impossíveis de avaliar com métricas financeiras tradicionais.
“A computação quântica vai superar tudo”, disse Haim Israel, chefe da equipe global de pesquisa temática do Bank of America Merrill Lynch, que compara o momento atual da indústria com os primeiros dias da OpenAI, dona do ChatGPT. “Os mercados de capitais não querem perder esse momento.”
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Com visões grandiosas sobre o futuro da computação quântica, não é surpresa que tantos investidores tenham embarcado na onda especulativa na era das ações meme e da euforia da IA. Até gigantes da tecnologia como a Alphabet se beneficiam do entusiasmo. Um relatório de 22 de outubro detalhando um avanço no chip quântico Willow fez as ações subirem 1% em minutos, adicionando cerca de 30 bilhões de dólares em valor de mercado.
A alta expressiva das ações sem receita para sustentá-las é um sinal claro de bolha, segundo Bruce Cox, gestor do Harrington Alpha Fund, que aposta contra as ações da Rigetti.
“Não há lucro, nada para se basear”, disse Cox. “A euforia está insana.”
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David Williams, analista da Benchmark, disse que quando elevou seu preço-alvo para Rigetti de 20 para 50 dólares no mês passado, recebeu mais “cartas de ódio” do que em seus mais de 14 anos em Wall Street. A ação fechou a 33,77 dólares na sexta-feira.
Se há uma bolha, o estouro pode já estar em curso. Rigetti e D-Wave caíram mais de 34% desde os recordes do mês passado, apagando cerca de 12 bilhões de dólares em valor de mercado combinado.
Para as empresas puramente focadas em computação quântica, muito precisa dar certo para justificar as avaliações atuais, que fazem ações como a Palantir, a mais cara do S&P 500, parecerem baratas.
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Veja a Rigetti. A empresa de Berkeley, Califórnia, deve gerar cerca de 20 milhões de dólares em receita nos próximos quatro trimestres, principalmente de contratos de desenvolvimento e vendas de processadores quânticos. No preço atual, está avaliada em mais de 500 vezes as vendas estimadas. A Palantir, em comparação, negocia a 72 vezes a receita futura, e o Nasdaq 100 está avaliado em menos de 6 vezes.
No preço atual da ação da Rigetti, a empresa precisaria de uma receita anual superior a 600 milhões de dólares para ter uma avaliação semelhante à da fabricante de chips de IA Nvidia, que está avaliada a 17 vezes as vendas projetadas. Isso está muito acima dos 40 milhões previstos para 2027, segundo a média das estimativas de analistas compiladas pela Bloomberg.
Rigetti e D-Wave não responderam aos pedidos de comentário.
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Se há algum receio sobre a recente queda das ações quânticas, isso não se reflete nas recomendações dos analistas. Dos sete analistas que acompanham a Rigetti, seis recomendam compra e apenas um é neutro. Todos os dez analistas que cobrem a D-Wave recomendam comprar.
David Williams, da Benchmark, é um dos maiores otimistas. Ele vê a validação de que o mercado de computação quântica está se materializando e mantém confiança no progresso.
Ainda assim, ele reconhece que a alta das ações foi impulsionada em parte por investidores de varejo e caçadores de momentum. E, dado o longo prazo para a computação quântica dar retorno, a volatilidade é esperada.
“A computação quântica não vai escapar de uma queda mais ampla do mercado.”
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