BBI rebaixa SOJA3 a neutro após queda do retorno sobre capital; ação cai

O Bradesco BBI revisou para baixo a recomendação e as estimativas de preço-alvo para a Boa Safra (SOJA3). Antes compra, a recomendação agora passa para neutro, com preço-alvo para o final de 2026 caindo de R$ 14 para R$ 9. De acordo com os analistas, a tese de investimento da companhia mudou de forma relevante e o principal reflexo se deu na queda do ROIC (retorno sobre o capital investido).

A ação abriu o dia sendo negociada por R$ 7,97. Ao longo desta terça-feira (24), a ação caiu, com os papéis passando a valer R$ 7,66. Por volta das 14h, a ação recuava 4,47%, a R$ 7,70.

A variação do ROIC chegou a sair de 26,4% em 2023 para uma estimativa de 7,8% em 2025. Após atingir 280 mil big bags (unidade de volume usada no setor agrícola) em 2025, a Boa Safra deve manter a produção estável em 2026. Para o BBI, embora essa decisão seja razoável em um mercado com excesso de oferta, também sugere que novos ganhos de participação de mercado sejam mais difíceis de alcançar.

Queda no retorno

Desde 2020, a empresa alocou R$ 1,2 bilhão em capital de giro, ao estender os prazos de pagamentos aos clientes. De acordo com os analistas. Os analistas explicam, entretanto, que a menor rotatividade de ativos justifica grande parte da queda nos retornos sobre o capital.

A lucratividade da Boa Safra também caiu, com o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) por big bag recuando 55% em relação ao pico de 2022. Conforme a análise, isso resultou das maiores taxas de descarte, um ambiente de preços mais desafiador e um custo de atendimento mais elevado.

Para o BBI, a capacidade de geração de lucros da companhia ainda pode se recuperar. Para isso, seria necessário absorver o ciclo anterior de crescimento. O banco destacou, entretanto, que ainda não há visibilidade de que esse ponto de inflexão esteja próximo.